За прошедшую неделю, с 4 по 8 ноября 2019 года, чистые покупки Национального банка Украины (НБУ) на валютном межбанке выросли до $372 млн, свидетельствует статистика. Приток валюты провоцирует укрепление гривны, что позитивно для среднесрочных инвестиций, но несет долгосрочные риски. Разберемся со свежей статистикой. 

НБУ собирает богатый урожай

С начала года Нацбанк купил на валютном межбанке уже $4 983, при том что продажи валюты составили всего $479 млн. Чистые покупки выросли до $4 504 млн. Прошлая неделя не стала исключением из общей тенденции – НБУ продолжил скупать валюту в резервы, пополнив их сразу на $372. Это на $215 млн больше, чем за предыдущую рабочую неделю. 

Регулятор ранее назвал несколько основных причин превышения предложения валюты над спросом. Основная из них – это активный приток на отечественный рынок ОВГЗ нерезидентов. 

По данным на 7 ноября, с начала 2019 года иностранцы нарастили объем купленных ОВГЗ до более 100 млрд грн. Это обеспечило приток около $4 млрд, которые попали на валютный межбанк. Покупка за прошлую неделю $372 млн стала следствием успешного аукциона по продаже ОВГЗ, в ходе которого удалось привлечь 3.14 млрд грн.

Как мы уже многократно писали, высокий интерес иностранцев к ОВГЗ вызваны снятием административных барьеров и ультражесткой монетарной политикой регулятора. Из-за высокой реальной учетной ставки доходность украинских бондов по соотношению риск/прибыль стали привлекательны. Так, фактическая доходность бумаг, которые были куплены в начале 2019 года, с учетом укрепления гривны, сейчас достигает 30%. 

Поддерживают спрос иностранцев и в целом оптимистичные ожидания относительно действий новой украинской власти после президентских и парламентских выборов. Впервые в Украине законодательная и исполнительная власть контролируется одной политической силой, которая, к тому же, обещает провести долгожданные реформы. 

Данный фактор позволил НБУ продолжить политику валютной либерализации, которая является очень позитивным явлением для украинских инвесторов. Напомним, одним из последних новшеств стала отмена лимитов на покупку валюты для частников. Ранее Нацбанк разрешил украинцам инвестировать до 50 тыс. евро в эквиваленте на иностранных рынках, что наконец-то позволило украинцам спокойно вкладывать в фондовый рынок США и другие перспективные инструменты. 

Вторым важным фактором роста валютных поступлений является рекордный урожай зерновых в 2019 году, который сопровождается стабильными ценами на мировом продовольственном рынке. 

При этом цены на импортные энергоносители в 2019 году даже упали, в особенности на газ, который на европейском рынке рухнул до 10-летних минимумов. Это позволило не только снизить цены для населения, но и сэкономить ценную валюту. 

Плюс для гривны, минус – для экономики

Для инвесторов в гривневые инструменты сохранение высокого притока валюты на рынок  в целом благоприятный фактор. Даже выкуп НБУ $4.5 млрд не остановил укрепление гривны, которая с начала года добавила уже около 12%. Долларовая доходность гривневых инструментов оказалась на порядок выше прогнозов.

Мы уже писали, что дальнейшее снижение учетной ставки НБУ к целевому показателю в 9% на конец 2020 года приведет к падению доходностей на внутреннем рынке. В связи с этим инвесторам не стоит медлить с инвестициями в ОВГЗ и депозиты. 

Впрочем, не стоит забывать и о балансе гривневых активов, который разумно держать на уровне не более 50% от портфеля. Украина остается страной с высокими рисками инвестиций. Кроме того, укрепление гривны происходит не за счет открытия новых экспортных рынков и развития производства, а за счет притока спекулятивного капитала. 

Напротив, долгосрочно украинская экономика проигрывает за счет падения ценовой конкурентоспособности товаров и ухудшения торгового баланса. Рецессия в Германии и других страна Европы, замедление мировой экономики и внутренние риски могут спровоцировать обратный процесс – отток капитала из ОВГЗ и ослабление гривны. 

В качестве альтернативных инструментов для вложений инвесторы могут рассмотреть покупку золота, долларовые инструменты с фиксированной доходностью и, после вполне вероятной коррекции, ETF на фондовые индексы США.