В пятницу, 22 ноября 2019, стало известно, что миссия МВФ второй раз покинула Киев без договоренности о новой программе кредитования. Потенциальный срыв сотрудничества может подорвать курс гривны и восстановление экономики страны. Разберемся, что беспокоит эмиссаров Фонда и почему инвесторам стоит внимательно следить за развитием темы. 

Фактор Коломойского

Миссия пробыла в Киеве с 14 по 22 ноября. Тема переговоров – открытие Украине 3-летней программы расширенного финансирования EFF на $ 5−6 млрд. Официальное заявление руководителя миссии Рона ван Родена по окончании переговоров было сдержанным. Он обошелся достаточно стандартными фразами о прогрессе в переговорах и необходимости их продолжения. 

Действительно, парламент в последние месяцы в “турборежиме” принял множество законопроектов, которые должны улучшить эффективность украинской экономики и простоту ведения бизнеса. При жестком сопротивлении оппозиции в первом чтении принят и законопроект о либерализации рынка земли. Начал работать и принимать решения Антикоррупционный суд, что также было одним из ключевых требований западных кредиторов. 

“Домашнее задание” украинская власть практически выполнила, за исключением двух, но крайне чувствительных для кредиторов пунктов – гарантий невозврата ПриватБанка прежним владельцам и обеспечение независимости НБУ. Источник НВ, знакомый с ходом переговоров, отметил, что любые компромиссы с олигархом Игорем Коломойским – это красная линия для кредиторов. 

“Да, любой компромисс неприемлем, так он подтвердит влияние Коломойского. А если оно высоко, то высок риск дефолта и отката реформ. А если так, то зачем такой стране давать денег, если они с высокой вероятностью не вернут? Логично?» — сказал источник издания. 

Сам олигарх в последние несколько месяцев не сходил со страниц отечественных и влиятельных западных СМИ. Его резонансные заявления о неизбежности скорого возврата ПриватБанка и призыве обратиться за помощью к России не прошли мимо ушей международных чиновников. 

Не внушает оптимизма и действия правоохранительных и судебных органов власти, которые “не замечают” многочисленных свидетельств вывода из ПриватБанка десятков миллиардов гривен. В тоже время, расследуются крайне спорные дела в отношении бывших сотрудников НБУ, которые проводили национализацию крупнейшего банка страны. 

Так, 15 ноября задержан глава правления Райффайзен Банка Аваль Александр Писарук. НАБУ подозревает его в причастности к растрате стабилизационного кредита “VAB банку”. Писарук ранее работал в МВФ и НБУ и имеет безупречную репутацию на Западе. 

Почему стоит опасаться инвесторам

Полученные в последние несколько недель сигналы инвесторам стоит воспринимать настороженно. Потенциальный срыв программы МВФ способен похоронить экономическую стабилизацию последних лет.

“В Украине сейчас рост экономики. Сильная гривна в результате притока инвестиций, в том числе в украинские ОВГЗ. Стоимость украинского долга снижается. Картина позитивна. Но все это базируется на уверенности инвесторов в том, что Украина находится в сотрудничестве с МВФ. Поэтому Украине доверяют и дают деньги. Заберите кирпичик МВФ и вся конструкция рухнет”, – отметил у себя в FB экономист Сергей Фурса. 

Ранее мы писали, что укрепление гривны в 2019 году сталр прямым следствием притока капитала в ОВГЗ. Международные инвесторы продавали на валютном межбанке доллары для покупки гривневых бумаг. В результате, в страну зашло более $4 млрд, что сделало гривну одной из самых крепких валют года – она укрепилась к доллару на около 13%. Благодаря сильному спросу правительство регулярно снижает процентные ставки по заимствованиям, инфляция стабилизировалась, а НБУ начал снижать учетную ставку. 

Однако данный процесс обратим. Срыв программы МВФ приведет к тому, что приток инвестиций в ОВГЗ прекратится. Более того, ряд инвесторов постараются выйти из бумаг по любой цене. Это окажет сильное давление на курс, а инфляционные ожидания НБУ ухудшатся. 

Еще более пагубным может оказаться потеря доверия партнеров. Если украинская власть убедительно не докажет, что олигархи больше не контролируют правительство и парламент, о притоке зарубежных инвестиций и долгосрочном росте ВВП можно забыть. 

Как обезопасить свой капитал от форс-мажора? 

Пока что заявления украинской власти дают надежду, что здравый смысл победит. «У нас очень четкое понимание: у меня, у президента, и у правительства. Случай с ПриватБанком является показательным для Украины во всем мире. Поэтому мы придерживаемся того, что ни банк, ни средства из него не могут быть возвращены предыдущим акционерам», – заявил премьер-министр Украины Алексей Гончарук.

Вероятно, что решение будет принято не ранее начала 2020 года. 19 декабря МВФ будет пристально следить за очередным судебным вердиктом в деле о законности национализации ПриватБанка. Утром, 25 ноября, валютный рынок стабилен.

Однако полностью исключать риск, который может обесценить гривневый портфель, нельзя. Мы подготовили 4 меры, которые помогут вам существенно снизить риски. 

1. Мы постоянно акцентируем внимание наших читателей на необходимости диверсификации инвестиций. Страновые риски в Украине очень высоки, поэтому в гривне стоит хранить от 30% до 50% капитала. До получения однозначного сигнала от МВФ, что Украина в программе, лучше не увеличивать долю гривневых вложений. Программа МВФ – это гарантия, что власть продолжит реформы, а страна улучшит свою инвестиционную привлекательность. Хотите инвестировать с минимальным риском, тогда читайте как
2. Если сумма незначительная и вам попросту некуда ее “припарковать”, лучше отдавать предпочтениям валютному кэшу, краткосрочным ОВГЗ и депозитам. После получения однозначного сигнала, можно вздохнуть с облегчением и поспешить, поскольку в таком случае курс НБУ на снижение учетной ставки продолжится, а доходности на внутреннем рынке будут и дальше снижаться. 
3. Рассмотрите покупку золота. Его стоимость формируется в долларах, поэтому золото является всегда неплохим вариантом, чтобы переждать неопределенность не только в Украине, но и в мире. Ряд крупных инвестбанков называют золото недооцененным активом, которое имеет хорошие шансы роста на 10-15% в 2020 году.  Как и где купить золото, читайте в нашем обзоре. 
4. Не паникуйте. Будьте последовательны и не делайте поспешных шагов – это часто приводит к ошибкам. Просто соблюдайте простые правила управления портфелем и будьте в этом последовательны.